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中信建投证券分析师上市公司调研情况反馈表

发布时间:2010-03-18    研究机构:中信建投证券

1、传统船用柴油机产品:增速将明显放缓。2009年公司传统产品需求大幅增长、特别是200系列产品供不应求的主要原因:船板价格大幅下跌;国家4万亿投资拉动内需带来国内运输需求;内河航道升级,内河船舶标准化、大型化。预计今年,第一个因素不复存在,第二个因素继续但效果减弱,第三个因素可持续发挥作用。我们预计今年内河、沿海造船依然增长,但增速大幅降低。

2、大功率中速机(曼机):今年小批量生产销售。目前仍处于设备调试阶段,产品还是2009年底出的一台样机,还没有正式签署订单,乐观估计今年能实现销售20~40台。目前国内中速机还有部分缺口,预计2011年以后将会供需平衡。公司曼机产能释放取决于下游需求。

3、关联交易:影响未来的资本运作。关联采购占总采购的30%~40%,主要内容是从潍柴动力、重庆潍柴采购柴油机毛坯(铸锻件)、从潍柴动力、潍柴道依茨采购发动机组装风电机组等。关联销售占总销售的20%~30%,主要是给潍柴动力提供管件、冲压件等柴油机零部件、通过潍柴进出口公司代理进出口业务等。

4、集团层面收购或被收购机会:暂时不会存在。由于采购对象潍柴动力也是上市公司而非公司集团,而且铸锻件也是潍柴动力自身需求的原材料,潍柴重机(000880)无法通过收购来完成铸锻件自给而消除关联交易。公司作为船用柴油机平台不会改变,也就不存在被收购的机会。

5、所得税优惠和转增问题:预计今年获得高新认定的可能性较大;预计在公司解决关联交易、实施再融资之前,不会进行大规模转增行为。

6、我们预计2009~2011年EPS分别为0.58、0.73和0.86元,按照今年25倍市盈率估值、目标价18.5元,给予“增持”评级。

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