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潍柴重机:需求低迷仍是主要问题

发布时间:2012-04-23    研究机构:国金证券

业绩简评 公司1季度共实现营业收入494百万元,同比减少19.53%;归属母公司股东的净利润29百万元,同比减少39.70%,EPS 为0.10元。

经营分析 内河投资力度加大,但航运持续低迷:今年1季度,我国内河建设固定资产投资为84亿元,同比增长43.67%,增速较去年同期提高了26个百分点,也高于去年全年19.3%的平均增速,显示内河投资增长速度出现进一步的提高。12年1季度,我国内河港口实现货物吞吐量6.6亿吨,同比增长3.1%,增速较去年同期下降了12.6个百分点,由于国内经济增长放慢,加上前期运力投放较多,内河航运依然持续低景气度。

需求有变化,但整体仍继续下滑:今年2-3月以来,由于国内信贷环境趋于宽松,加上钢材价格下跌导致造船成本下降,部分对船价高度敏感的用户如渔船船主,采取“逢低订造”的策略,因此公司中小型(如160、170系列)柴油机的需求较为坚挺,而以CW200为代表的偏向大型的柴油机受制于内河航运景气低迷的程度要更高。

毛利率下滑:公司1季度的综合毛利率为12.16%,同比下降了5个百分点,也低于去年全年14.27%的平均水平。这应与收入下降导致固定成本摊销压力增大,包括大功率中速机项目部分达产导致固定资产从11年1季度末的284百万元增加至12年1季度末的679百万元,从而使折旧费用增加明显。

利润率和费用水平:公司在销售收入同比下滑19.53%的情况下合理控制费用,1季度管理费用率和销售费用率均较去年同期有所减少,但由于毛利率下滑,公司利润率为6.7%,仍较去年同期减少了2.3个百分点。

现金流状况:公司1季度经营现金流为净流出65百万元,较去年同期净流入164百万元差距较大。这主要是因为去年初公司对营销体系进行改革,向经销商收取了较多的预收款/保证金所致。

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