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潍柴重机:内河航运发展提速,收入稳步增长

发布时间:2011-04-22    研究机构:天相投资

2011年1-3月,公司实现营业收入6.14亿元,同比增长8.71%;营业利润5,547万元,同比增长13.65%。归属母公司所有者净利润4,778万元,同比增长26.57%;基本每股收益0.17元。

政策利好,收入稳步增长。公司是国内内河航运发动机龙头企业,主要产品包括中速船用柴油发动机、柴油发电机组和配件等。一季度,继《关于加快长江等内河水运发展的意见》颁布后,又出台了深水航道建设、信息化、绿色航运及船型标准化建设的多项举措,公司收入实现稳步增长。我们预计随着“十二五”期间内河航运投资逐步加大,公司收入有望稳步提高。

综合毛利率显著提高。一季度,公司综合毛利率为17.16%,同比提高1.88个百分点,环比提高4.16个百分点。毛利率提高的主要原因是高毛利的CW200系列产品销售额占总销售收入份额提升所致。公司正加大资金及技术投入,集中力量解决困扰CW200系列产品产能不足的问题,该问题有望在今年年底初步解决。届时,公司的毛利水平有望继续提高。

期间费用率有所提高。一季度,期间费用率比去年全年提高2.7个百分点,至7.78%,期间费用率提高的原因是销售人员工资增加及预提部分年薪导致销售费用同比增加30.97%,另一方面,研发投入增加、工资增长和预提部分年薪导致管理费用同比增加40.56%。

大功率中速机项目进展顺利。该产品主要应用于近海运输船舶、大型捕捞船舶等以及远洋船舶的发电机组,国内市场容量约为100亿元。该项目于2009年12月完成第一次CKD件组装,2010年底开始小批量试生产,并将于2012年末达产。该项目规划产能为300台,完全达产后将为公司新增30亿的销售收入。

盈利预测。2011年-2013年每股收益分别为:0.87元、1.24元、1.77元,按照上个交易日收盘价20.44元计算,对应动态市盈率分别为24倍、16倍、12倍,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:1)钢材价格上涨;2)募投项目未达预期。

申请时请注明股票名称