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天风证券2017年机械行业投资策略报告

发布时间:2017-01-04    研究机构:天风证券

久旱逢甘霖:中游周期觉醒,关注行业集中度大幅提升的龙头企业。

机械制造中期板块主要包括油服产业链、煤炭设备、集装箱、工程机械等。在经历漫长的调整之后,行业逐步走向复苏。上游煤价、油价等今年大幅上涨,生产商经营状况得以改善,企业资产负债表修复,资本支出有望增加。中游设备行业产能去化持续进行,一些优秀的龙头企业市占率得以提升,市场好转之后将获得较大弹性。油服板块,OPEC及非OPEC国家达成限产协议成为推动油价上行的最直接因素。EIA能源展望预测,原油过剩将从2016年的80万桶/天,继续收窄至50万桶/天,原油供需有望形成弱平衡,2017年油价中枢有望上行至近60美元/桶左右。煤机板块,行业大规模投资是在2010-2012年,按照5-7年的寿命计算,2015年后行业将迎来大的更换周期。2017年煤价有望保持在合理高位,有助于煤炭企业加大资本开支。同时在国家大力倡导煤炭安全以及人力成本逐年攀升的背景下,自动化设备的需求是大势所趋。集装箱行业,韩进公司破产成为行业见底标志。同时受特朗普基建预期影响,全球贸易有望迎来周期性回暖。水性涂料替换油性涂料增加了集装箱价格,行业呈现量价齐升的局面。

16年低基数效应,17年上半年投资品将持续同比增长,但大部分传统投资品需求侧弹性不大,供给侧的变化既带来龙头企业的机会,也说明二流企业的风险在加大。

后浪推前浪:新兴成长接棒下游需求加速释放。

传统制造业普遍比较低迷,一批新兴成长产业已然涌现出来,包括3C自动化、智能物流、民参军、无人机、新材料等。3C自动化行业的关键驱动因素包括:1、全球3C产能向转移国内转移,国产化龙头显著受益。2、人力成本逐年攀升,设备自动化率提升。3、下游产品更新换代周期加快,3C自动化展现出越来越强的“消费品属性”,随着以苹果为首的新一轮创新周期的到来,自动化设备的新一轮更换周期到来。我们建议重点关注两类企业,第一类是稀缺行业龙头,市占率高,具备明显竞争壁垒。第二类是明年大概率可以进入到A公司的企业,弹性更好。智能物流已经渗透到各行业,可以有效降低制造和运输环节的成本,提高生产效率。第三方物流在制造业和服务业的紧迫需求带动行业高成长;国产设备厂家逐步掌握关键技术,加速替代进口;锂电池、烟草等细分领域对高端物流装备的需求逐步释放,带动企业业绩成长。对比国外,国内尚没有一个行业龙头出现,未来公司纵向延展和跨行业应用的程度是决定能否做大做强的关键。

政府投资与国企改革仍然是重要方向。

围绕政府行为自上而下布局,主要包括轨道交通、核电和国企改革两个方面。轨交投资2017年预期将继续保持在高位,一线城市轨交系统仍在大幅扩张,直辖市与省会城市成为成为投建主力,地方经济龙头也开始相继布局。可建设城市轨交的城市范围扩大,将从城区人口300万以上下调至150万以上,新增达标城市90余个。PPP合作模式、一带一路、轨交后市场为行业打开了新的发展空间。中央经济工作会议定调继续深化国企混改,主题机会将显现,2017年是攻坚之年,四川等积极制定国企改革时间表,建议围绕七大央企及地方国企改革主线:南船三剑客(中国船舶/中船防务/钢构工程)、南方汇通、安徽合力、潍柴重机(000880)等。

风险提示:中美贸易摩擦,周期品复苏停滞,政府投资力度不及预期。

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